John Bogle změnil investování tím, že odmítl slibovat neustálé vítězství nad trhem. Místo drahého výběru jednotlivých vítězů prosazoval široký fond s nízkými náklady, který se snaží trh sledovat. Zakladatel Vanguardu z této myšlenky vytvořil podnikatelský model a po zbytek života se zastával drobných investorů.
Jeho příběh zahrnuje i vlastní manažerský neúspěch, odvolání z vedení a začátek fondu, který přilákal mnohem méně peněz, než očekával. Úspěch indexování nebyl samozřejmý od prvního dne. Bogle musel obhájit přístup, jenž velké části tehdejšího investičního průmyslu připadal málo ambiciózní.
Dětství a studium na Princetonu
John Clifton Bogle se narodil 8. května 1929 v Montclairu v New Jersey. Známý byl také pod přezdívkou Jack. Studoval na Blair Academy a následně ekonomii na Princeton University, kterou dokončil v roce 1951. Během studia pracoval jako číšník a v univerzitní kanceláři zajišťující vstupenky na sportovní události.
Jeho závěrečná práce se zabývala investičními fondy. Téma nebylo jen akademickou epizodou: otázka, kolik investorovi zůstane po nákladech finančního zprostředkování, se později stala středem jeho profesního života. Místo odchodu do zcela jiného oboru nastoupil po škole do prostředí Wellington Fund.
Wellington a důležitá chyba
Ve Wellingtonu začal v roce 1951 a postupně se dostal do nejvyššího vedení. Podílel se však také na spojení s jinou manažerskou firmou, které se nevyvíjelo podle očekávání. Po propadu trhu a sporech s partnery byl v roce 1974 odvolán.
Bogle tento neúspěch později veřejně připomínal. Nešlo tedy o kariéru bez chybných rozhodnutí, kterou by ostatním pouze předkládal jako bezchybný vzor. Právě konflikt otevřel prostor pro nové uspořádání správy fondů a vznik Vanguardu.
Právní vznik skupiny v roce 1974 a zahájení provozu v květnu 1975 jsou odlišné milníky. Proto se v životopisech objevují oba roky. Samotný první retailový indexový fond následoval až v roce 1976; tyto tři události se nemají slévat do jednoho data.
Fond, který měl kopírovat trh
First Index Investment Trust začal v srpnu 1976. Později se stal známým jako Vanguard 500 Index Fund. Bogleovým cílem bylo zpřístupnit jednotlivcům investování podle širokého indexu, tehdy především S&P 500, s omezenými náklady na správu.
Počáteční nabídka přilákala přibližně 11,3 milionu dolarů místo zamýšlených desítek až 150 milionů. Pro nový projekt to byl slabý obchodní start. Bogle přesto pokračoval: důležitější než první mediální dojem pro něj bylo, že produkt skutečně vznikl a mohl začít dlouhodobě fungovat.
Je přesnější označovat jej za průkopníka a popularizátora indexových fondů pro drobné investory než za jediného vynálezce veškerého indexování. Podobné postupy existovaly v institucionálním prostředí dříve. Jeho mimořádný přínos spočíval ve zpřístupnění a trvalé obhajobě tohoto přístupu.
Přehled životních milníků
| Rok | Událost |
|---|---|
| 1929 | Narození v Montclairu |
| 1951 | Dokončení Princetonu a nástup do Wellingtonu |
| 1956 | Sňatek s Eve Sherrerd |
| 1974–1975 | Vznik a zahájení provozu Vanguardu |
| 1976 | Spuštění First Index Investment Trust |
| 1996 | Transplantace srdce a konec éry v čele firmy jako CEO |
| 2019 | Úmrtí ve věku 89 let |
Rodina, zdraví a zájmy
V roce 1956 se oženil s Eve Sherrerd. Měli šest dětí. Rodinné zázemí provázelo dlouhou profesní dráhu, ale není důvod zaměňovat rodinu s vlastníkem celého Vanguardu: struktura skupiny byla navržená jinak než běžný rodinný investiční podnik.
Výrazným osobním mezníkem byla transplantace srdce v roce 1996. Po zdravotní krizi následovalo ještě více než dvacet let veřejné činnosti. Bogle dál psal, vystupoval a věnoval se vztahu mezi finančním odvětvím a zájmy jeho klientů.
Mimo práci měl rád squash, tenis, golf a plachtění. Patřil také mezi náruživé čtenáře a luštitele křížovek. Tyto zájmy doplňují obraz člověka, jehož veřejné působení bývá jinak redukováno na jednu poučku o nízkých poplatcích.
Knihy a činnost po odchodu z vedení
Po skončení manažerské etapy pokračoval v Bogle Financial Markets Research Center. Mohl tak rozvíjet argumenty o nákladech, odpovědnosti správců a rozdílu mezi investováním a spekulací, aniž by jeho hlavní rolí zůstávalo každodenní řízení velké skupiny.
Mezi známé knihy patří Common Sense on Mutual Funds, The Little Book of Common Sense Investing a Enough. Poslední z nich přesahuje technickou debatu o fondech: zabývá se také tím, co znamená dostatek a jak měřit smysluplný profesní úspěch.
Jeho argumentaci lze zjednodušeně popsat třemi body:
- Široké rozložení investice omezuje závislost na úspěchu jedné firmy.
- Náklady snižují to, co investorovi zůstane, a jejich dlouhodobý dopad se skládá v čase.
- Časté obchodování a hledání krátkodobého vítěze mohou odvádět pozornost od původního dlouhodobého cíle.
Tyto principy neodstraňují tržní riziko. Indexový fond může výrazně klesnout společně s trhem. Bogleova myšlenka slibovala jiný způsob účasti na jeho výsledku, nikoli jistotu výnosu nebo ochranu před každou krizí.
Občanské působení a filantropie
Bogle podporoval vzdělávání a občanské instituce. Byl spojený například s Blair Academy, American Indian College Fund a National Constitution Center. Jeho působení zahrnovalo peněžní podporu i práci ve správních orgánech, kde mohl uplatnit zkušenosti s vedením institucí.
Jeho vztah k bohatství byl odlišný od obrazu zakladatele, který vlastní celý rychle rostoucí finanční podnik. Objem peněz ve fondech není osobním jměním jejich zakladatele. Klientské prostředky zůstávají investicemi podílníků a nelze je připsat člověku, jehož jméno je s jejich správou spojeno.
Co po něm zůstalo
Zemřel 16. ledna 2019 v Bryn Mawr v Pensylvánii ve věku 89 let. Vanguard pokračoval pod dalšími generacemi vedení a indexové fondy se staly běžnou součástí finančního trhu.
Bogleův význam spočívá v tom, že změnil otázku, kterou si investor klade. Místo soustředění pouze na výběr mimořádně úspěšného správce zdůraznil strukturu produktu, náklady a podíl na celkovém trhu. Obchodní inovací se stal samotný vztah mezi správcem a klientem.
Časté otázky
Kdo byl John Bogle?
Americký zakladatel Vanguardu a průkopník indexových fondů dostupných drobným investorům. Dlouhodobě prosazoval nízké náklady a zastupování zájmů klienta.
Kdy žil?
Narodil se 8. května 1929 a zemřel 16. ledna 2019. Dožil se 89 let.
Co vystudoval?
Ekonomii na Princeton University, kterou dokončil v roce 1951. Jeho závěrečná práce se zabývala investičními fondy.
Vznikl Vanguard v roce 1974 nebo 1975?
Skupina byla založena v roce 1974 a provoz zahájila 1. května 1975. Jde o dva různé milníky stejného příběhu.
Kdy spustil první retailový indexový fond?
V srpnu 1976. First Index Investment Trust se později stal Vanguard 500 Index Fund.
Měl rodinu?
Ano. S manželkou Eve Sherrerd, kterou si vzal v roce 1956, měli šest dětí.
Jakou knihu napsal?
Mimo jiné The Little Book of Common Sense Investing, Common Sense on Mutual Funds a Enough. Věnoval se investičním nákladům i odpovědnosti finančního odvětví.
Zaručoval indexový fond bezpečný výnos?
Ne. Sledování indexu znamená účast na jeho růstu i poklesu. Bogle prosazoval nízké náklady a dlouhodobý přístup, nikoli odstranění veškerého rizika.
